一、市场回顾：

  5月份的市场利空不断,导致4月末下跌的债市风险没有进一步发酵,但5月9日人民日报头版的“开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济”对过去经济的解读给市场传达了这样几个信息:经常长期L型，也不会出台经济的刺激政策，强调供给侧改革、甚至有货币边际收缩的可能，对股市的作用也明确了，融资功能为主，不要做拉动经济的打算，这是对过去某些市场逻辑的否定。一周后， 5月16日《人民日报》又在第10版显著位置刊载了《我国经济实现了运行平稳、结构优化、民生改善的较好开局》的文章。认为，今年1月至4月国民经济运行总体平稳、稳中有进、积极变化不断累积、经济运行保持在合理区间。相左的解读使得市场预期更加混乱，大大打压了风险偏好。

  之后，证券市场的供给侧改革首先开始，收紧中概股回归的口子，严格跨界定增，尤其是投向互联网金融、游戏、影视、VR四个领域，借壳重组等同于IPO，我们也注意到证监会对并购重组、甚至是年报业绩变化的问询函也比以往多了很多，加强监管成了未来几年的大势所趋，这是对过去两年外延式选股模式的修正，提醒我们遇到这次机会的时候首先要关注风险。

  此后监管部门又出台了《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（修订版征求意见稿）》和《证券投资基金管理公司子公司管理规定》修订稿（针对基金子公司的监管）。

  临近月末，耶伦开始释放鹰派信号，美元开始走强，人民币兑美元贬值，几乎回到了1月初的高点。

  在这样一系列利空的打压之下，上证指数震荡7.8%，创业板指数震荡12.2%，最后一个交易日的大涨收复大部分失地，值得我们深入思考。

  由于个人对一季度的经济情况解读比较正面，导致减仓不及时；后面对证监会严格并购重组对人气的冲击也措施不及，导致产品净值的回撤，对此深表歉意。本月旗下产品都开通了股指期货对冲，在减仓来不及的情况下用套保的方式来完成。

  二、市场展望：

  经济、政治、货币、监管等各方面的原因导致了A股为期1年的调整，且这些因素还没有结束的迹象，这决定了未来的指数空间不大。但站在目前时点，风险大部分得到释放，阶段性并不悲观。除非发生实质性的利空导致利率上升。

  加入MSCI的讨论在6.15日完成，据分析这次加入的可能性非常大，这不仅为市场提供增量资金还可能改变市场的投资者结构从而改变市场风格，但短期而言，即使通过大资金的入场也要一年左右。养老金的入市随后也会被讨论，这些都有利于市场的恢复性上涨。

  从中观层面看，严格并购重组之后使得市场更加重视企业内生增长，外延的质量也提到提高，有利于夯实股市的基础。新能源汽车和智能驾驶、航空、消费行业值得重视，在风险偏好较弱的情况下，选择行业景气、有业绩的板块和公司是未来一贯坚持的方向。

  在微观层面，不少上市公司到了历史估值的下沿，产业趋势和公司增长都确定性较强，赚公司成长的钱已经有了基础。

  因此，我们认为未来几个月市场存在投资机会，可选择个股积极作为。