一、市场综述

  4月份股市高开低走，收盘创业板指数、上证指数小跌，行业指数波动幅度也不大。虽然1季度的公布的数据偏好，工业企业利润连续两个月回升、CPI低于预期，呈现高增长低通胀的形态，但市场缺乏信心、资金面偏弱、债市违约带动利率上升，股市也跟随下跌。和股市形成鲜明对比的是期货市场，在流动性推动和基本面触底好转的背景下，钢铁、煤炭等黑色系大涨，成交量放大，成为近期的主力市场，而黑色系相关股票表现一般；另一方面是债券市场，20多家公司债券违约，引发流动性担忧，并担心在5月份继续发酵。和这两个市场相比，股票市场显得乏善可陈，成交量继续萎缩，波动幅度下降，表现出参与者的信心下降。从去年6月股灾之后，A股市场有了一个重要参与者---以证金为代表的国家队，他们持有市值在2.6万亿之间，一季报现身1200多家公司的前十大流通股东，作为股市的稳定力量也是最要的博弈力量，改变着股市的交易生态，影响着股市波段操作的风格，面对这样一个有信息优势和资金优势的交易对手，有些资金选择退出市场。

  二、5月份市场展望

  美联储4月份议息会议如期不加息，美元指数走弱，在6月份之前人民币再次安全，中国的货币操作空间继续，中国会不会利用时间窗口打破债券的刚需兑付？如果是这样有利于长期利率的下行但短期会有冲击，股市也会在下跌后迎来一个很好的做多机会；如果刚性兑付不打破，则短期安全，但市场的空间没有打开。在管理层对“稳定”重视程度较高的情况下，前者的可能性较小。

  有限的资金、无限的供给市场下风险偏好已经改变，低估值、业绩确定性高的股票会是今年的主流，如网宿科技、贵州茅台等，市场回归重个股、轻指数的思路，仓位显得不太重要，结构更为重要。结合一季报情况，我们重点关注白酒、天然气、航空、化工等行业，从中寻找股票。