再有一个月，2017年就收官了，有人说今年是个结构性牛市，有人却说今年是个结构性熊市，截止到11月底，上证指数涨幅只有6.66%，单月波幅也创下历史新低，然而代表大股票的上证50涨幅高达25%，代表中小股票的中证1000跌幅达到16%，今年收益为负的股票高达2400多只。难怪说“结构性牛市”和“结构性熊市”的人，兼而有之。

股市有这样的表现来之不易，还记得年初我们面临什么样的市场吗？中央经济工作会议首次提到“货币中性”，但也屡次提到“稳定”，两会之后银行开始自查，一时间市场人心惶惶，全年去杠杆、严监管成为常态，增量资金有限，在存量博弈下结构调整就成为必然。所幸，股市在房市、债市、股市的大类资产配置中具有优势，经济好转带来的企业利润回升、以及沪港通、深港通开通带来部分新增资金，这些因素部分对冲了年初的风险，我们回顾这一年，坚守业绩坚守估值的“守正不出奇”策略贯穿全年基本正确。

马上进入2018年，2018年和2017年比起来是更好还是更坏？

首先从政策层面来看，十九大之后政策方向已经稳定，加强监管是方向，12月份的资管会议给行业整顿两年多的缓冲期，表达了稳定市场，守住不发生系统性风险底线的思想，整体而言监管环境不比2017年更差。

经济方面，中国国内经济有放缓的迹象，但国际经济仍然有空间，综合而言平稳为主，对于中国经济如此体量，6.7%和6.5%的增速并无太大区别，都是稳定的标志，都是放眼全球的高增长，都是贡献全球增量的主力军。把精力放在巨量的，存量结构调整的机会，将更有收获。货币政策目前有不确定性，期待本月中的中央经济工作会议给出指引。

股市在大类资产配置中仍然占优，债市是受去杠杆影响最大的板块，在明年上半年这个风险仍然存在，期货市场2016年单边牛市，2017年振荡，2018年预计还是结构性行情为主，而股市由于2017年的企业利润回升，整体估值是下降的，更具吸引力，结构性调整之后风险进一步释放。股市的赚钱效应在缓慢地吸引增量资金的进入，资金越来越向机构投资者集中，市场风格继续向有利于机构投资者的方向发展。

因此，2018年的市场可能延续2017年的情况“结构牛和结构熊”并存，守正出奇，严谨选股抓住机会。

就2017年最后一个月而言，每逢年末考核因素、资金因素使得博弈的成分上升，比较难判断，但这种波动也造就了好的建仓机会，恰是布局来年的时候。我们长期看好中国消费的机会，消费已经取代投资成为GDP贡献的主力；看好环保升级给中国制造业、周期品格局变化带来的机会；看好产业结构升级的战略机会，例如半导体、新能源汽车等。这会是我们明年选股的几条主线，可能构成2018年投资的“正”。

虽然市场在震荡，但是我们仍然不改今年5月份以来的乐观看法和选股思路，再次强调，坚持“守正出奇”，严谨选股，明年还会是收益不错的一年。